Appleが5G対応などのアップグレードを搭載したiPhone 12を発表した直後、バークレイズは新たなアナリストレポートで、Appleの利益率と平均販売価格（ASP）の低下の可能性について懐疑的な見方を示しました。これを受け、同社はAAPL目標株価を大幅に引き下げました。

iPhone 12には多くの変更点があり、中でも大きな変更点の一つは、新モデル4機種全てで5G対応となったことです。もう一つのアップグレードは、これまでAppleの最上位機種でのみ搭載されていたOLEDディスプレイが、より手頃な価格のiPhone 12とiPhone 12 miniの両方に搭載されることです。9to5Macが入手したバークレイズのメモには、iPhone 12 Proと12 Pro Maxの基本ストレージ容量が64GBから128GBにアップグレードされることも記載されています。

AppleはiPhone 12からEarPodsと充電アダプターを同梱から外しましたが、バークレイズは、これらのコスト削減では5G、OLED、ストレージのアップグレードをカバーできず、今年のiPhoneの利益率が低下する可能性があると結論付けています。もちろん、Appleはほぼすべての企業の中で最も高い利益率を誇っていますが、投資家の観点からは、利益率の低下は依然として懸念材料です。

iPhoneの機種構成について、バークレイズは、消費者が999ドル以上のiPhone 12 Proを避け、より手頃な価格の699ドル（実質729ドル）のiPhone 12 miniや、799ドル（実質829ドル）のiPhone 12を選ぶ可能性があると予測しています。そうなれば、AppleのiPhoneの平均販売価格（ASP）は下落する可能性があります。

機種構成については、5Gが始まったばかりであることから、通常モデルのiPhone 12の開始価格が799ドルであることから、iPhoneの機種構成は、より低価格のminiと、従来のiPhone 11（599ドル）へと移行する可能性があります。ProとPro Maxの64GBオプションが廃止されたことは消費者にとって理にかなっていますが、機種構成は128GBへと移行する可能性が高いでしょう。また、NANDビットあたりのコストが前年比で5%上昇したため、ストレージコストは実質的に倍増しました。さらに、米国で販売されている4つのモデルすべてにmmWave対応が追加されたことも、粗利益率への逆風となっています。

バークレイズがAAPLの今後の業績見通しを左右するもう一つの要因は、iPhone 12 miniとPro Maxの発売が11月まで延期されていることだ。また、同社はAppleが消費者にとって5Gが必要な理由を説得力のある形で示せなかったと考えている。

本稿執筆時点で、AAPL株は121.54ドルで取引されています。バークレイズはAAPLの潜在的な下落率を19.6%と予測し、目標株価を100ドルに設定しています。

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